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　　观点小结

　　近期，能耗双控不断加码，保供政策效果显现，动力煤供需平衡有望，后续价格或高位震荡，策略上继续推荐1-5正套。

　　供给方面：(1)8月原煤产量环比明显提高，保供增产效果初现。(2)9月16日，淮北矿业集团信湖煤矿竣工投产，设计生产能力300万吨/年。(3)淮河能源集团在内蒙古鄂尔多斯投资建设的泊江海子煤矿核增产能300万吨/年。(3)伊泰煤炭，塔拉壕煤矿核增产能400万吨/年。(4)皖北煤电智能公司麻地梁煤矿核增产能300万吨/年。(5)全运会月底结束前，榆林地区火工品受到严格管制，神木等地区部分露天煤矿受此影响停产。(6) 9月14日，萍乡市莲花县兴隆煤矿发生一起顶板事故，死亡1人。

　　进口方面：(1)国际市场整体供不应求，国际动力煤价格纷纷上涨。(2)印尼雨季提前，且受其国内限制出口政策影响，后续出口量难以增长。

　　下游方面：(1)南方气温下降，沿海八省日耗下降，但煤炭运价持续上行，供煤亦下降，库存北升南降。(2)多地能耗双控政策执行趋严，部分工业实行有序用电政策。(3)三峡出库流量和水位均上涨较快。

　　观点：总体来看，保供政策不断加码，多座煤矿实行核增产能，供应已经有所增加，但受制于安全和环保要求，后续较难继续大幅增产；进口方面受制于印尼雨季到来和限制出口，后续进口量也难以提高；北方港口库存回升，但沿海八省库存继续下降，能耗双控政策多地严格执行，部分高耗能企业实行有序供电对“两高”限产都在一定程度上缓解了动力煤的供需紧张局面，但临近冬季用煤高峰，北方应该开始采购供暖用煤。因此，动力煤补库压力依然很大，不具备大幅度深跌的基础。后续需密切关注能耗双控的政策实施效果，继续推荐1-5正套策略。

　　产地价格继续上行，煤炭运价持续上涨

　　动力煤现货平仓价

　　秦皇岛港口的Q5500动力煤平仓价在限价政策下保持不变。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤现货市场价继续上涨

　　数据来源：WIND、CCTD、天风期货

　　动力煤产地价格继续上涨

　　9月初鄂尔多斯日均产量210.5万吨/日，较8月份日均增加16万吨/日。

　　因全运会，9月27日之前，榆林地区火工品受到严格管制，神木等地区部分露天煤矿受此影响停产。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤产地价格继续上涨

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤进口煤到岸价继续上涨

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤国际港口价格

　　本周，国际终端用户需求持续增加，纽卡斯尔港动力煤日均价格周环比继续上涨；

　　亚太地区终端用户进口需求不减叠加供应有限，理查兹港动力煤日均价格继续上升；

　　欧洲地区耗煤需求仍存同时现货偏紧，欧洲三港动力煤到岸日均价格周环比继续上行。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　沿海动力煤运价继续上行

　　预计在国际运价高企的背景下，叠加供煤需求较大，沿海煤炭运价将易涨难跌。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　煤炭运价持续走高，

　　沿海八省供煤库存下行明显。

　　近期保供政策

　　数据来源：发改委、天风期货

　　产量与天风预计产能增加量

　　数据来源：发改委、天风期货

　　煤炭发运量继续回升

　　从调度数据上来看，本周秦港铁路日均调入量为43.4万吨，较上周增加0.8万吨；

　　日均吞吐量为39.97万吨，较上周减少4.49万吨；

　　日均锚地船舶减少4艘，日均预到船舶下降2艘。

　　本周上述北方港日均调入量为127.97万吨，较上周增加9.64万吨；

　　调出量为124.33吨，较上周减少6.6万吨。

　　9月17日锚地船舶合计100艘，较上周同期减少1艘；

　　预到船舶合计31艘，较上周同期减少9艘。

　　大秦铁路因秋季检修，发运量为历年较低位置。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤库存

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　港口库存

　　港口库存处于历史低位且仍在下降趋势当中。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　下游库存低位企稳

　　沿海八省库存继续明显下降，广州港库存有所企稳，进入9月临近累库时节，补库压力依然很大。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　重点煤矿数据

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤产量

　　保供政策效果出现，8月原煤产量增长明显，环比日均产量增加月68万吨/天。

　　数据来源：统计局、全国煤炭运销协会、天风期货

　　动力煤主产地数据

　　数据来源：统计局、天风期货

　　动力煤主产地数据

　　9月初鄂尔多斯日均产量210.5万吨/日，较8月份日均增加16万吨/日。

　　因全运会，9月27日之前，榆林地区火工品受到严格管制，神木等地区部分露天煤矿受此影响停产。

　　数据来源：统计局、天风期货

　　动力煤库存

　　全社会煤炭库存量处于往年同期偏低水平。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤到港量

　　近期我国煤炭近期到港量下降明显。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　印尼煤到港量

　　受降雨和煤炭限制出口影响，印尼煤炭发运量明显下滑。

　　随着9月份印尼进入雨季，后续产能增加困难，叠加日韩等国需求旺盛，我国进口印尼煤炭后续或难以增加。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　动力煤进口量

　　2021年8月，煤炭进口量环比下降。

　　数据来源：海关总署、天风期货

　　动力煤进口来源国

　　供应端来看，据印尼气象局报告，今年印尼的雨季将提早到9-10月开始， 10月到11月期间极有可能出现包括大雨和强风在内的极端天气，到年底或将出现“拉尼娜”现象，因此，预计后期印尼煤炭供应也将难有增量。与此同时，印尼政府要求本国煤企严格履行DMO政策，以此来保障对国内电厂的煤炭供应，受此影响，后期印尼煤炭出口量或将进一步减少。需求端来看，后期，中国、印度以及亚太地区其他国家对印尼煤的采购需求只会有增无减。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　煤炭发运量

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　煤炭发运量

　　数据来源：CCTD、天风期货

日耗供煤均下滑，终端库存继续下行。

　　沿海八省日耗下降

　　随着南方高温天气的结束，沿海八省日耗逐步走低，能耗双控的政策也初见成效。

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　沿海八省可用天数与供煤

　　数据来源：CCTD、天风期货

　　水力发电

　　三峡出库流量和水位均高于往年。

　　发电量

　　多地能耗双控政策严格执行，工厂开始实行有序用电政策。

　　8月份用电量同比增幅明显下降。

　　用电量

　　发电量

　　8月份发电量同比增幅明显下降，但两年同比增长率依然较高。

　　替代能源发电量

　　发电量同比增长

　　水泥产量

　　数据来源：CCTD、天风期货

下游各行业需求情况

　　动力煤消费量

　　数据来源：WIND、天风期货

　　动力煤消费量

　　数据来源：WIND、天风期货

期货价差与持仓

　　动力煤期货价格与基差

　　上周动力煤期货主力合约震荡走高，基差走高，1-5月差大幅扩大，较历史同期偏高。

　　根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第二十九条和第三十一条规定，经研究决定，自2021年9月16日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在动力煤期货2110、2111及2112合约上单日开仓交易的最大数量为100手。

　　数据来源：WIND、天风期货

　　动力煤期货价格与基差

　　数据来源：WIND、天风期货

　　动力煤期货价格与基差

　　数据来源：WIND、天风期货

　　动力煤期货对比图

　　数据来源：WIND、天风期货

（文章来源：天风期货研究所）

文章来源：天风期货研究所

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