钢材：去库放缓叠加疫情反复，卷螺期货承压下行

　　观点与逻辑：

　　昨日，钢银公布最新的全国城市库存情况。数据显示：建筑钢材库存329万吨，周度环比减少5万吨，热卷165万吨，周度环比减少9万吨，虽然库存仍有去化，但是去库幅度较前一周明显收窄。近日，疫情在我国多地区再次爆发，导致个别城市和地区停摆。叠加钢厂复产预期强烈。昨日钢材期现均出现大幅回调。截止收盘，螺纹2205合约收于4307元/吨，较前日下跌212元/吨；热卷2205合约收于4413元/吨，较前日下跌203元/吨。热卷螺纹价差2201合约为126元/吨，2205合约为106元/吨。现货方面，昨日上海螺纹现货4790元/吨，较前日下跌80元/吨；上海热卷4840元/吨，较前日下跌110元/吨。成交方面，昨日全国建材成交13.6万吨，与前日减少2.3万吨。

　　整体来看，由于废钢价格走强，导致短流程成本高企，螺纹05期货价格大幅贴水短流程4700元/吨左右的成本，且贴近长流程4200元/吨的成本，螺纹05合约下跌空间有限，同时考虑到当前钢厂的高利润600元/吨，叠加较强的复产预期，同时消费季节性转淡，加之投机需求极弱，螺纹上涨空间较为有限。同样，由于季节性的消费转弱，同时1月份钢厂的复产预期，叠加贴水较小，高利润的板材，相比螺纹依然向下承压。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：北方地区冬季限产、房地产走势、铁矿石及其他原材料价格等。

　　铁矿：发运量延续宽松，铁矿价高位回落

　　观点与逻辑：

　　昨日铁矿石2205合约放量减仓下行收于683元/吨，跌23.5元/吨，跌幅3.33%。青岛港进口铁矿全天价格下跌6-23元/吨，PB报797元/吨，跌23元/吨，超特报495元/吨，跌6元/吨，高低品价差302元/吨。昨日港口累计成交76万吨，市场交投情绪较为一般，成交较差。

　　昨日，Mysteel数据显示中国45港铁矿石到港总量2097.4万吨，环比减少133.3万吨；北方六港到港总量为1100.3万吨，环比增加39.6万吨。12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2754.4万吨，环比增加177.1万吨；澳洲发运量1956.1万吨，环比增加52.4万吨；其中澳洲发往中国的量1537.7万吨，环比减少127.2万吨；巴西发运量798.3万吨，环比增加124.7万吨。全球铁矿石发运总量3465.8万吨，环比增加259.4万吨。

　　整体来看，供给端外矿发运表现宽松，全国铁水产量持续维持超低水平，疏港量却回升至历史同期高位，铁矿港口库存开始高位回落，铁元素总量连续降库，钢厂冬储及春节前补库需求强于12月钢厂实际生产复产需求。由于近端的补库和远端的钢厂复产预期，且长流程钢厂即期利润依旧偏高。随着钢材消费减弱，短期铁矿价格中性判断。

　　策略：

　　单边：中性

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：钢厂复产及利润变化情况，铁矿发运，疫情等。

　　双焦：黑色情绪转弱，双焦大幅下挫

　　观点与逻辑：

　　昨日市场情绪不佳，双焦盘面大幅下跌，J2205合约收于2935.5元/吨，下跌194元/吨；JM2205合约收于2189.5元/吨，下跌96元/吨。现货方面，目前山东及南方部分钢厂已落实焦炭第一轮涨价，涨幅为100-120元/吨。而产地焦煤价格也出现不同程度的反弹，涨幅在100-400元/吨之间。

　　焦炭方面：目前焦企开工率维持低位，短期焦炭供应释放有限。而下游生铁产量持续偏低，压制焦炭需求。近期高炉复产消息增加，同时钢厂利润丰厚，叠加季节性和春节将至，短期钢厂适度补库，有助于推动价格向上，但成材价格回落也制约了原料的上行空间。焦炭策略短期调整为中性。

　　焦煤方面：随着电煤保供结束之后，部分焦煤产量有所增加，但煤矿事故及年度任务完成使得部分煤矿出现停限产现象，而蒙煤通关在疫情制约下仍难提量，整体焦煤供应偏稳。而近期下游焦企冬储补库，炼焦煤需求有所回升，短期中性为主。

　　策略：

　　焦炭方面：中性

　　焦煤方面：中性

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货
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