2021年，资本市场呈现结构牛的态势，两市成交额更是在7月21日至9月29日期间创下历史记录，连续49个交易日达到万亿元以上。刚刚闭幕的中央经济工作会议强调了明年经济工作要稳字当头、稳中求进的主基调，明确了七大政策，提出要正确认识和把握五个重大理论和实践问题。这些会带来怎样的投资机会，资本市场又该如何布局？

　　12月22日，在深圳上海北京三地以及网络平台，申万宏源在深圳举办“共同富裕新时代”——2022投资中国战略年会，申万宏源集团和证券党委副书记、证券公司总裁杨玉成认为，在大国博弈、经济发展驱动力发生变革的大背景下，金融服务实体经济的内涵和外延都得到了提升，资本市场也将成为新时代新经济动能与发展的主阵地，其重要性越发凸显。2022年，申万宏源将继续扎扎实实、坚持不懈为实体企业提供好“研究+投行+投资+融资+财富管理+资管+衍生品+跨境”的全产业链综合金融服务，彰显国企作为。

从战略进攻到战略防御，再到战略相持

　　2022年，中国“经济差，政策宽”预期发酵，岁末年初就是最顺畅的时候。而展望2022全年，稳增长可能仍“有所为，有所不为”。宽信用“三大抓手”，唯有新能源快马加鞭。

　　申万宏源证券策略研究首席分析师王胜认为，2022年最重要的宏观变量是中美相对力量的变化。A股受海外影响的程度也是周期性的。若出现持续的美国紧缩预期，中国货币政策独立性将受到威胁，基本面也会有额外的下行压力。“中美相对力量平衡”是2022年A股没有大风险的必要条件。中美相对力量的判断：美国紧缩会对A股的资产配置环境产生负面影响，但不是单边趋势，从战略进攻到战略防御，再到战略相持。

　　2022年是中、美、欧共同的政治周期大年。美国即便经济总量能够从疫情中恢复，经济结构失衡的问题也将持续更长时间。这决定了美国的紧缩预期可能并不持续，但仍需提防其阶段性出现。王胜认为，美国的政策纠偏“已站在正确的道路边”，变化可能比预想的来得早一些。

　　申万宏源对中美相对力量的节奏判断是：岁末年初中国稳增长加码 + 美国政策纠偏依然徘徊，中强美弱，战略进攻。年中美国政策纠偏进入正循环，紧缩预期发酵，A股资产配置环境恶化，战略防御。但外患终有度，内忧终可解，下半年中美政治周期关键窗口，战略相持。

成也萧何，败也萧何

　　2020年以来，已有1749家A股上市公司单家发布过8条以上“新能源”关键词的公告。这批公司总市值(38万亿)占全部A股的39%， 2021前三季度利润占比26%，不难看出，2021年A股行情“含新能源量”极高，2022年新能源的方向和节奏对于A股总体而言也至关重要。

　　总的来看，2022年仍是“成也萧何，败也萧何”。“成”在新能源投资快马加鞭，新能源仍是稀缺的高景气方向。“败”在板块性价比偏低，进一步上涨有待基本面趋势的持续验证。而在分母端冲击下，新能源板块也难以一枝独秀。2022年新能源板块行情节奏，可能也是“两头高，中间低”。

　　王胜认为，居民资产配置向权益迁移是趋势，2022年仍是增量博弈，但增量资金规模可能弱于2020-21年。新基金发行开门红仍可期，增量资金将更多流向善于挖掘小市值和科技成长的投资者，小盘风格在岁末年初可能演绎出冲顶行情。

　　对于2022年资本市场大势研判，申万宏源表示，浴火，趋势过犹不及，“稳增长，宽信用”预期终有限，美国政策纠偏，紧缩预期可能来得更早一些。年初行情发酵后，市场可能出现明显回调。重生，凤凰涅槃需静待，海外压力终有度，下半年结构性行情或卷土重来。

　　此外，值得关注的是，为顺应资本市场的发展，除12月13日正式推出2021版申万行业指数外，申万宏源还将于近期在原有的A股行业指数基础上，推出含港股通的行业指数。本次投资年会上推出了申万宏源指数业务战略以及“申万宏源碳中和指数”、“申万宏源专精特新指数”。

　　其中申万宏源专精特新指数在沪、深、北交所上市公司中，选取母公司或核心子公司列入工信部专精特新“小巨人”或制造业单项冠军企业名单，并按自由流通市值加权的权益指数，或为投资者提供多样化选择。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道
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