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　　钢材：宏观利好消息频出，黑色期货全线飘红

　　观点与逻辑：

　　昨日截止收盘，螺纹2205合约收于4415元/吨，较上周五上涨108元/吨，涨幅2.51%；热卷2205合约收于4535元/吨，较上周五上涨98元/吨，涨幅2.21%。现货方面，上海地区价格较上周五上涨20-30元/吨，杭州地区中天资源4730元/吨，价格跟随期货上调10-20元/吨，北京广州较周五上调10-20元/吨，各地商家反馈期货积极，现货跟随，昨日全国建材成交22.11万吨，整体放量明显，成交量创近期新高。

　　宏观方面，国家领导人：面对新的下行压力我们将把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、促改革。继续围绕市场主体需求实施宏观政策，加大对中小微企业和个体工商户的财政金融政策支持力度。日前财政部已向省级财政部门下达了2022年提前批专项债和一般债额度，具体规模尚未披露。按照此前全国人大常委会的授权，2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿。

　　整体来看，央行全面降准、地产政策回暖，未来经济稳中求进，受此政策加持，钢材前景没有前期悲观。近日，钢材消费节奏发生变化，直接导致螺纹出现了逆季节性的消费好转和库存去化，虽然上周螺纹表需环比减弱，但库存仍有效去化。由于产量严格管制，使得长流程利润暴增，但短流程成本高企，高达4600元/吨，这在冬季对螺纹形成最大的成本支撑。然而，在经济下行压力下，消费节奏变化，直接导致板材整体消费不及预期，库存去化趋缓，库存处于近几年高位。由于唐山限产加严，使得本已增加的产量，变成了环比下降，这对热卷是一个额外的利多因素。但由于季节性的消费转弱，高利润的板材，依然向下承压。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：国家经济刺激或房地产政策大幅放松，原料价格超预期上涨等。

　　铁矿石：现实与预期碰撞，铁矿维持震荡

　　观点与逻辑：

　　受宏观经济政策和钢厂复产预期影响，周一铁矿期货价格强势上涨，近月合约涨幅大于远月合约，铁矿2205合约收于668.5元/吨，较上一交易日上涨32元/吨，涨幅5.03%，日增仓36713手。现货方面，昨天铁矿现货报价也普遍上涨，进口港全天累计上涨20-35元/吨，青岛港进口矿价格上涨25-30元/吨，天津港PB粉735-740元/吨。13日全国主港铁矿累计成交132.5万吨，环比上涨14.2%。

　　供应方面，目前铁矿供给端表现较为宽松，铁矿发运较为稳定，港口库存维持高位。Mysteel统计新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2252.8万吨，环比减少537.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1408.3万吨，环比减少183.6万吨；中国45港到港总量2164.2万吨，环比减少120.8万吨；北方六港到港总量为931.5万吨，环比减少79.7万吨。

　　需求方面，受地产政策回暖影响，建材消费也有所回升，但整体力度较弱，淡季特征难改，叠加目前唐山限产严格，上周247家钢厂日均铁水产量198.7万吨，环比下降1.81万吨，再创新低，铁矿整体消费较弱，但目前市场对于钢厂仍有复产预期，钢厂是否能顺利复产还有待观察。

　　总体来看，目前铁矿基本面没有太大变化，依旧维持前期的供应平稳，需求较弱格局，受唐山限产趋严影响，钢厂日均铁水产量再创新低。近期央行全面降准、“稳增长”等多重宏观经济政策提振市场信心，市场乐观情绪复燃，叠加钢厂复产预计，铁矿价格有所反弹，但考虑到目前矿发运较为平稳，下游钢厂又受限产政策影响产能难以释放，导致铁矿库存持续累积，预计短期铁矿维持宽幅震荡。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：房地产相关政策，钢厂限产，建材钢库存，海外矿山开采计划等。

　　双焦：关注补库情况，双焦盘面震荡向上

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨天，主力合约2205收于2972.0点，较上一交易日上涨55.5点，涨幅1.90%。现货方面，随着钢厂考虑冬储等因素积极补库，焦炭供应趋于宽松，焦企厂内库存延续下滑态势，下游钢厂方面厂内库存结构表现分化，优质干熄焦资源略显紧张，水焦以及低品资源表现相对宽裕，另外，部分钢厂本周也出现被动降库的情况，后续仍需实时关注上下游开工、库存情况。

　　焦煤方面：昨日，期货主力合约2205收于2034.5点，较上一交易日上涨34.5点，跌幅1.73%。现货方面，下游焦企适当补库，煤矿出货普遍转好。进口蒙煤方面，二连浩特口岸于12月11日恢复通关，但目前煤炭公路运输仍未恢复，甘其毛都口岸通关维持低位，12月11日通关100车，目前口岸可交易资源较少，蒙5原煤主流报价1550-1650元/吨，蒙5精煤主流报价1900-1950元/吨左右。

　　综合来看，短期钢厂的季节性补库成为支持双焦价格反弹的最核心因素，需要注意的是，今年钢厂的季节性补库，可能会因为钢材需求同比下降较多，出现补库需求弱于往年的情况。同时，煤炭保供的陆续完成，叠加澳煤的激活，都对焦煤存在向下带动的预期，从而带来焦炭成本的下移。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂的停限产程度，能耗双控和安全环保政策，动力煤价格下跌，煤炭进出口等。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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