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　　投资要点：

　　标的走势

　　1 月4 日至1 月7 日，沪指小幅高开，周中震荡下跌，跌幅1.65%，当周收于3579.54，成交量较前一周有所增加。深指高开低走，跌幅3.46%，当周收于14343.65，成交量与前一周基本持平。

　　50ETF 周初开于3.270，周末收于3.207，较前一周下跌0.049，跌幅为1.50%，成交额80.95 亿。华泰柏瑞沪深300ETF 周初开于5.025，周末收于4.899，较前一周下跌0.109，跌幅为2.18%，成交额95.98 亿。

　　期权市场

　　本周标的大幅下挫，期权市场成交活跃，持仓量相比上周明显增加，成交PCR上调，认沽期权成交更加活跃，持仓PCR 继续下调，认沽持仓继续减少，大跌之后情绪面并未悲观。波动率方面，HV 和IV 走势分化，HV 下跌，IV 上涨；隐波结构显示，50ETF 的认沽IV 上涨明显，目前认沽和认购合约IV 水平比较接近，而300ETF 方面，认沽和认购合约的IV 同时上涨，多空资金存在一定博弈，之后波动率可能会维持相对高位。

　　投资建议

　　考虑到元旦之后市场波动较大，未来一段时间波动率可能维持相对高位，仓位上依然建议以多头为主，指数存在反弹需求，周初可以买入虚值认购合约或构建牛市价差组合博取指数上涨的收益，注意及时止盈止损。同时，可在IV 突然跳高时适当增加空头头寸，做空波动率，注意控制仓位。

　　风险提示

　　期权市场政策风险和市场波动风险。

（文章来源：湘财证券）

文章来源：湘财证券

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