核心观点

　　1。需求稳步增长，乙烯行业景气度提升

　　乙烯价格持续震荡上行，现已接近三年高点。截至2021 年10 月21日，乙烯现货中间价(CFR 东南亚)价格约为1106 美元/吨，当前价格已接近3 年以来的最高水平。

　　工业需求持续复苏，新能源行业打开乙烯需求新空间。从存量需求来看，目前全球工用及农用薄膜需求正在持续回暖，带动了乙烯下游聚乙烯需求的增长；从增量需求来看，未来湿法锂电隔膜需求将持续快速增长，聚乙烯需求或将持续放量。

　　供给稳定增长，进口依赖逐步缓解。从存量产能来看，百川盈孚数据显示，目前我国乙烯产能约为3493 万吨，而未来的规划产能约为122万吨，乙烯产能将保持稳定增长。同时，我国乙烯市场目前仍存在一定的对外依赖现象，2020 年我国乙烯进口规模约为197.8 万吨，占总消费量的8.3%。未来我国乙烯的产能增长将使得其进口依赖度进一步降低。

　　需求稳定增长，供给实现自主，乙烯行业未来发展可期。随着传统工业需求逐步恢复以及新需求的增长，乙烯行业景气度将持续向好，乙烯的价格中枢预期也将有所上行。随着头部企业对其自身产能的不断扩张，乙烯行业的各龙头企业有望在更大程度上分享本次的行业增长红利。

　　2。化工品指数下跌1.2%，丁二烯价格上涨明显

　　过去一周，中国化工品价格指数CCPI 下跌1.2%。主流化工品中丁二烯价格上涨明显，醋酸价格跌幅较大。丁二烯方面，上周丁二烯市场主流价格涨31.4%，报9000 元/吨。丁二烯价格上涨主要原因是下游需求回暖，加之前期不断跌价，上下游价差较大。醋酸方面，上周江苏地区醋酸市场主流价下跌14.9%，报收7150 元/吨。醋酸价格下滑主要因为目前醋酸价格水平过高，下游厂商在对高价醋酸进行采购时较为谨慎，市场成交不畅。

　　3。保供政策落地，煤炭价格应声回落

　　国家保供政策落地，供应紧缺得到缓解，动力煤价格回落达15.2%。

　　上周，动力煤期货结算报价1707 元/吨，同比下跌15.2%。煤价回落主要是由于国家增产增供政策已见成效，缓解了供应紧缺的现状。10 月20日，全国统调电厂供煤大于耗煤110 万吨，存煤比9 月底提升1000 万吨以上，平均可用天数16 天。另外，国家能源局核准三个煤矿项目，在新疆、甘肃等地建设煤矿合计新增产能590 万吨/年。

　　未来煤价回归基本面，利好下游化工企业。在10 月19 日的会议上，发改委强调将密切关注煤炭市场动态和价格走势，并针对下一步保供稳价工作，提出了八项措施。预计未来煤价高位的压力将得以缓解，有利于下游各行业成本回落，也利好化工企业。

　　投资建议

　　建议关注乙烯行业持续景气下的受益标的，如：恒力石化、荣盛石化等。

　　风险提示

　　国际油价异常波动、国际新冠疫情恶化、安全环保政策升级。

（文章来源：东亚前海证券）

文章来源：东亚前海证券
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