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《投资者网》吴微

日前，北京市圆心科技控股集团有限责任公司（下称“圆心科技”）宣布向深交所递交招股说明书。创立于2015年的圆心科技可谓是金融市场的新宠儿，截止到2021年7月，该企业顺利完成了11轮总计近百亿的股权融资，在全新一轮股权融资时，企业的公司估值已超出250亿元。

往往被资产青睐，与圆心科技的自主创新付款方式相关。简易而言，该企业根据圆心药房，线上医疗等途径得到很多的病人資源，以后连接健康保险和药物，扣除保险费用提成，药物批发零售的差价。

但是，公司估值持续增长，称为诊疗科技企业的圆心科技，企业的科技特性又怎样呢？

收益依靠卖假药

依据招股说明书，圆心科技将本身的收益开展了归类，关键有三个版块，即院内外综合性病人服务，提供端颠覆式创新服务及其和仁科技身心健康服务。在其中，院内外综合性病人服务一直以来为圆心科技奉献了90%之上的收益，2021年前8个月，院内外综合性病人服务收益在企业本期全年收入中的占比较高达95.8%；本期提供端颠覆式创新服务，和仁科技身心健康服务为圆心科技各自奉献0.3%，3.9%的收益。

从圆心科技对院内外综合性病人服务的表述看来，该业务流程关键包含院内外药房服务，院内外诊疗服务及其批發药物服务。2021年前8个月，院内外药房服务及院内外诊疗服务在圆心科技的院内外综合性病人服务收益中的占有率为60.7%，剩余39.3%的收益为批發药物服务。院内外服务由圆心科技集团旗下的圆心药房主营业务。在招股说明书中，圆心科技也反复注重圆心药房在城市形态层面的发展。

这里边，圆心科技及集团旗下的圆心药房给予了自主创新付款服务。圆心科技根据圆心药房，线上医疗等途径得到很多的病人資源，并与药业公司开展价钱交涉。与此同时，圆心科技又协同车险公司，根据保险公司理赔的方式得到特惠，进而减少用户的服药成本费。

在其中的药物，包含了创新药，非处方药品。由于许多创新药，非处方药品未列入医疗保险，因而药业公司的营销推广难度系数比较大，且病人的服药花费较高。根据圆心科技的方式，多方皆得利。圆心科技得到药业公司的广告费用和车险公司的提成，病人减少服药成本费，车险公司提升保险费用，药业公司扩张营销渠道。

很显著，圆心科技的自主创新方式，即和仁科技身心健康服务方式便是扣除保险费用提成，药物批发零售的差价。2021年前8个月，该版块为圆心科技奉献1.4三亿元收益。

另一方面，在招股说明书中，圆心科技将本身称之为一家诊疗科技型企业，但研发投入并不高。2018年企业的研发投入0.1两亿元，在本期收益中的占有率不够2%；2021年前8个月，企业研发支出做到了0.58亿人民币，但在本期收益中的占有率或是不够2%。

运营模式是不是“独一无二”？

圆心科技进军的业务流程十分复杂，不仅有对于病人的线上医生，线上与线下售药服务，又有所为药房给予的药品批发和商品流通服务，与此同时还为医院门诊，药房给予信息内容服务。这里边，圆心科技从业的创新药付款方式和代理商保险营销备受销售市场关心。

依据招股说明书，圆心科技称“大家坚信大家的运营模式乃独一无二的”，与此同时又被称为企业在许多业务流程版块存有较多竞争者。

那麼，收益关键依靠卖假药的圆心科技，其运营模式是不是“独一无二”呢？

圆心科技的关键收益来源于院内外综合性病人服务，在其中每一个分业务流程都存有众多竞争者。如圆心科技集团旗下的圆心药房，其商业模式与A股已发售的众多连锁加盟药房及其像京东健康股权有限责任公司（下称“京东健康”，06618.HK），阿里健康信息科技有限责任公司（下称“阿里健康”，00241.HK）等互联网技术药房的运营模式基本一致。在其中的药品批发业务流程，与一些医药流通的公司也存有竞争关系。

另一方面，圆心科技集团旗下的妙手医生，也存有众多竞争者，现阶段线上就医层面颇有建树的公司是健康平安诊疗科技有限责任公司（下称“平安医生”，01833.HK），截止到10月底，平安医生的总市值超出400多亿港元，毫无疑问是制造业中的引领者。除此之外，京东健康，阿里健康也无线上就医服务。

而圆心科技的提供端颠覆式创新服务，即医药信息服务业务流程，与A股已发售的卫宁健康科技控股集团有限责任公司（下称卫宁健康，300253.SZ）主要经营的业务相近。2020年卫宁健康在医疗大数据层面的利润高于了2两亿元。值得一提的是，圆心科技涉及到创新药付款，保险代理公司的和仁科技身心健康服务，在市場上也是有一些竞争者，如上海市镁信健康科技有限责任公司（下称“镁信健康”），北京市思派身心健康技术性有限责任公司等。

据统计，镁信健康的业务流程关键有药业付款，互联网医院，保险代理公司及其对于车险公司，药品生产企业的信息化管理服务。除开设立药房或是药品批发外，镁信健康别的的业务流程与圆心科技的运营模式基本一致。互联网医院，药业零售与批發存有众多竞争者，创新药付款与保险代理公司也存有像镁信健康那样的竞争对手。

实际上圆心科技的和仁科技身心健康业务流程，除开要与镁信健康等竞争对手企业市场竞争外，与车险公司中间也存有竞争关系。圆心科技创新药付款的运营模式，能运作盈利的先决条件是，企业能得到很多必须 创新药的病人，为此与药品生产企业讨价还价，再根据保险公司理赔的方式来付款。全过程中，圆心科技只是是个第三方，而一些车险公司也是有相近用以药业付款的互联网技术健康保险商品。

为此看来，尽管圆心科技称本身的运营模式“独一无二”，但企业的每一个业务流程版块都具有一些超强力的竞争者，且欠缺显著的领域环城河。

值得一提的是，2021年来，香港股市销售市场上阿里健康，京东健康及其平安医生等互联网技术身心健康相关概念股，股票价格均在振荡下滑。圆心科技发售后将有哪种主要表现，仍尚需销售市场的检测。（逻辑思维金融荣誉出品）■

责编：马婕

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