主要内容总结

　　(1)债券组合量化策略信号

　　基于久期四年左右的活跃券债券蝶式组合多空策略，最新模型合成信号偏多，对于债券组合配置策略而言模型预期2年加10年的哑铃型组合优于5年子弹型组合。

　　(2)债券久期择时信号

　　基于债券超额收益预测的久期轮动策略，预测短久期债券持有一年超额收益相对最高，继续推荐持有短债。

　　债券超额收益预测为月度预测，最新信号为4月展望。

　　基于净价多空择时模型对债市中性。宏观因子中景气度偏多与通胀指标偏空，信贷指标中性，宏观指标综合信号(指标非等权)偏空，动量因子偏多。整体信号中性，关注期债长线空头套保机会。

　　(3)国债期货基差

　　国债期货主要品种前20名经济商净持仓空头持仓增加，基差呈现震荡估值位于中枢水平。

　　主要内容

　　(1)股指分红预测

　　截止2022年4月8日，沪深300、上证50、中证500基于2021年报产生的分红预期分别为78.8点、72.3点和107点。沪深300、上证50、中证500确定分红的成分股数量分别有133只、33只、160只，中证500、沪深300各有20、13只成分股确定不分红，剩余成分股均未公告。

　　IF、IH、IC的05合约包含的分红预期点数分别为7.4、3.9、17.3；06合约包含的分红预期点数分别为31.6、25.9、68.3，占基差的比例分别为90.9%、529.7%、69.0%；09合约包含的分红预期点数分别为78.7、72.3、107，占基差的比例分别为81.3%、161.1%、51.5%。

　　(2)股指期货基差跟踪

　　本周股指期货基差水平先走弱后走强，IF与IH主力合约截止周五收盘升水。基差近期与现货指数涨跌有较强的相关性，基差总体有所走弱。IF、IH、IC剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为-2.19%、2.59%、-2.58%，较上周分别走弱了0.9%、0.37%、1.8%。

　　近期基差与现货指数涨跌的相关性明显增强，基差短期波动主要受现货涨跌与市场情绪影响。预计后市基差仍震荡偏弱。

　　(3)股指期货对冲成本跟踪

　　3月份以来，股指期货基差波动较大且整体走弱，空头持有远季合约对冲具有相对优势。沪深300当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的3月份以来的对冲组合收益率分别为-0.36%、-0.31%、0.28%、0.47%，上证50的分别为0.08%、-0.02%、0.15%、0.45%，中证500的分别为-0.07%、0.11%、0.51%、0.99%。四月份以来，当月合约临近到期基差收敛加快，远季合约基差依然震荡走弱，因此同样是远季合约对冲成本较低。

　　当前基差偏弱震荡的走势下，空头对冲推荐继续持有远季合约。

（文章来源：上海东证期货）

文章来源：上海东证期货
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